雅博体育:核心观点

　　有限装修厂家发表2023年报及明年三季报，有限装修厂家2023年保证 归母纯纯成本5.4亿人民币，去年同期+131%，22Q1纯纯成本0.87亿人民币，去年同期-28%。有限装修厂家是国产电缆电线行业方面的最前沿行业，在光伏系统、风电设备、特直流高压、海缆等我的成长行业方面即将保证 尽快延长；有限装修厂家锂蓄电池行业全面减亏，轻装出阵，为有限装修厂家影响正在向纯成本；铜箔行业积极性扩产，净利润作用过强；火车站行业稳含有进。综合性看，有限装修厂家各种行业均保持升缓冲区，不错有限装修厂家未来发展在各细分市场行业方面的我的成长型，确保“买入方”评分。

　　▍事件：公司4月25日发布2021年报及2022年一季报。2021年营收208.7亿元，同比+5.34%；归母净利润5.3亿元，同比+131.4%；2022年Q1营收41.9亿元，同比+11.3%，归母净利润0.87亿元，同比-27.6%。对此，雅博体育 点评如下：

　　▍2021年业绩基本符合预期，线缆业务稳中求进。公司2021年营收208.7亿元，同比+5.34%，归母净利润5.3亿元，同比+131.4%，净利率2.68%，同比大幅扭亏。分季度看，Q4单季度收入59.3亿元，环比增长0.6%，归母净利润1.1亿元，净利率为1.8%，环比下降10个百分点，雅博体育 预计主要原因包括：1）电缆行业性因素；2）圣达电气自21年10月起没有并表；3）艾能电力计提减值。

　　▍线缆业务稳定增长，盈利能力提升。公司智能缆网业务2021年收入181亿元，同比+5.24%，净利率3.68%，净利率同比增加1.35个百分点，雅博体育 认为主要原因包括：1）顺利进行原材料价格联动，成本转移；2）重点开拓各细分领域龙头客户，而龙头客户更注重产品质量，可获得更好的盈利能力。公司注重研发和技术引领，在智能电网、清洁能源、智慧交通和智能制造等领域均有技术突破。在海缆领域，公司在35kV/66kV光电复合海缆及软接头等多项海缆技术的基础上，推动南通如东高端海工海缆装备产业基地建设，雅博体育 预计2024年将投产。

　　▍电池有望逐步减亏，铜箔持续扩产。公司2021年锂电池业务实现营业收入5.39亿元，同比增长44.79%，净利润-4.03亿元，同比减亏8.64亿元，雅博体育 预计由于受上游原材料镍钴锰酸锂价格影响，以及软包电池产能利用率低导致折旧摊销等原因所致。公司在储能领域已突破国内外项目，首个欧洲户用储能订单4,336万元并批量交货，2022年2月再获海外户用储能订单2.28亿，将提升整体盈利能力。铜箔业务方面，预计2022年出货有望达到1.2万吨，2023年产能达到4.5万吨，公司技术领先，需求稳定。 

　　▍机场建设助力业务增长。🤡京航安2021年实现营业收入15.65亿元，净利润1.20亿元。全年签约合同金额20.56亿元，创历史新高，承建国内机场项目121个。2022年一季度，京航安实现营业收入1.58亿元，实现净利润0.13亿元。目前在手订单超20亿元，参建多个项目，有望保持稳定增长。

　　▍风险因素：宏观经济周期波动的风险，市场竞争的风险，原材料价格波动风险，政策风险。

　　▍投资建议：考虑到疫情的影响，雅博体育 下调公司2022/2023年净利润预测至9.82/14.94亿元（原预测为10.97/16.69亿元），并引入2024年净利润预测为20.45亿元，现价对应8/5/4倍PE。公司是国内电缆领域的领先企业，在光伏、风电、特高压等新兴领域有望实现快速增长；公司锂电池业务逐步减亏，轻装上阵，为公司贡献正向利润；铜箔业务积极扩产，盈利能力较强；机场业务稳中有进。参考可比公司（东方电缆、嘉元科技和蔚蓝锂芯）2022年平均PE估值为17倍，考虑到公司各项业务均处于上升通道，给予公司2022年20倍PE，对应目标价9元，维持“买入”评级。

　　分析师声明

　　包括主要负责写本调查汇报单彻底或大要素东西的探讨师在这儿证明：（i）本调查汇报单所表示的所有的认识论均脱贫地体现了了所述某位探讨师个体户标杆的证券交易和 发货人的错误认识；（ii）该探讨师得出回报的所有的分为大要素尽管是在从前、接下来及未来均并不会会直接或隐性地与调查汇报单所表示的重要建立或认识论相电话联系。

雅博体育:　　评级说明

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雅博体育:　　其他声明

　　本科研该报告范文由中信证券业商基金资产受限平台或其附加单位创作。中信证券业商基金资产受限平台试述世界的附加单位、支系单位及联营单位（仅就本科研该报告范文免责 条款英文在于，包含 CLSA group of companies），称之为为“中信证券业商基金”。

雅博体育:　　法律主体声明

　　本科研报表模板在九州各族人民共合国（纽约、澳门、全球内地台湾省排除）由中信券商持股非常有限我司（受全球内地券商督查管理系统专委会会监管贷款机构，营运券商渠道准许证偏号：Z20374000）架构设计。本科研报表模板由下类贷款机构代理中信券商在合适的地方架构设计：在全球内地纽约由 CLSA Limited 架构设计；在全球内地全球内地台湾省由 CL Securities Taiwan Co., Ltd.架构设计；在荷兰由 CLSAAustralia Pty Ltd.（财务服务质量车牌照偏号：350159）架构设计；在芬兰由 CLSA group of companies（CLSAAmericas, LLC（下 称“CLSA Americas”）排除）架构设计；在刚加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.（我司公司注册的偏号：198703750W）架构设计；在欧洲其他国家成本区由 CLSA Europe BV 架构设计；在荷兰由 CLSA （UK）架构设计；在还有国内各地由 CLSA India Private Limited 架构设计（电话号密码：孟买（400021）Nariman Point 的 Dalamal House 8 层；电话号 密码：+91-22-66505050；网络传真密码：+91-22-22840271；我司区分号：U67120MH1994PLC083118；还有国内各地券商合作专委会会公司注册的偏号：身为券商经记 商的 INZ000001735，身为子商务商人金融机构的 INM000010619，身为科研深入分析商的 INH000001113）；在还有国内各地尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 架构设计；在 柬埔寨由 CLSA Securities Japan Co., Ltd.架构设计；在柬埔寨由 CLSA Securities Korea Ltd.架构设计；在加拿大由 CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd 架构设计；在 美国由 CLSA Philippines Inc.（美国券商合作所及券商投资的者保护措施股票基金会员营销）架构设计；在柬埔寨由 CLSA Securities (Thailand) Limited 架构设计。

雅博体育:　　针对不同司法管辖区的声明

　　中国人现代：不同中国人现代券商开展操作常务委会核发的经验券商金融产品可证，中信券商股份司是有限的司的经验规模其中包括券商加盟质询金融产品。 　　澳大利亚：本探究计划书由中信券商业公司制作方法。本探究计划书在澳大利亚由 CLSA group of companies（CLSA Americas 排除）仅向具备澳大利亚《1934 年券商业公司进行转让所法》下 15a-6 规责判定且 CLSAAmericas 出示保障的“核心澳大利亚单位投资项目者”推送。对身处澳大利亚的一点在职人员发送信息本探究计划书将不被视同对本计划书时所评伦的证 券进行进行转让所的最好是或对本计划书时所载一点学术观点的背诵。一点从从信券商业公司与 CLSA group of companies 有本探究计划书的吸收者这样小编希望在澳大利亚进行转让所本报 告中表明的一点券商业公司需要连接 CLSA Americas。 　　新增坡：本探究评估汇报在新增坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.（资本公司职业市场经营管理经营许可证持有人人及受豁免的资金培训咨询外联专员），仅向新增坡《证券商及现货法》s.4A（1） 名词解释下的“贷款公司投入者、认定投入者及职业投入者”派发。跟据新增坡《资金培训咨询外联专员法》下《资金培训咨询外联专员（校核）规例（2005）》中关羽贷款公司投入者、认定 投入者、职业投入者及内地投入者的第 33、34 及 35 条的規定，《资金培训咨询外联专员法》第 25、27 及 36 条不适用性于 CLSA Singapore Pte Ltd.。如对本评估汇报存 有的问题，还请沟通 CLSA Singapore Pte Ltd.（联系方式：+65 6416 7888）。MCI (P) 024/12/2020。 　　荷兰：本调查评估格式由中信证券公司基金制成。对身居荷兰的所以人发送邮件本调查评估格式将不被当做对本评估格式时所网评的证券公司基金做好买卖交易的最好是或对本评估格式时所载 所以思想观点的背包。 　　新西兰：本探析情况汇报隶是推广文档文件，其不确定从而上升探析情况汇报自由性的法要件而起草，亦免受很多阻止在在线交易探析情况汇报推出一往无前行在线交易的限定。本探析情况汇报在新西兰由 CLSA （UK）收发，且对应由相对本土政府监管规则所定性的在在线交易方面满足着专科的实践经验总结的工作者。触及到的很多在线交易工作仅对应这种人 士。若您不满足在线交易的专科的实践经验总结，温馨提示依赖性本探析情况汇报。 　　国外第三产业区：本实验报告单由西班牙金融业贸易市场经营局授权书并经营的 CLSA Europe BV 架构设计。 　　澳洲：CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商业服务于号：53 139 992 331/经融服务于车牌号：350159) 受澳洲证券商基金业与专业销售市场交易理事会会风险防控，且为澳 大利亚证券商基金业专业销售市场股票交易所及 CHI-X 的专业销售市场积极参与核心。本探索数据在澳洲由 CAPL 仅向“厂家批发销售市场雇主”正式发布及下发。本探索数据未考量揽收人的准确专业销售市场交易目 标、钱财运行或不同销售市场需求。一经 CAPL 首先以书面形式批准，本探索数据的揽收人不了将其下发给所有然后方。本段所称的“厂家批发销售市场雇主”在于《有限公司法（2001）》 第 761G 条的一些的规定。CAPL 探索包括住条件收录探索部分管理系统层有时感觉与专业销售市场交易者一些的的 ASX All Ordinaries 股价指数成分表股、离岸专业销售市场面市证券商基金业、未面市发 人行道及专业销售市场交易成品。CAPL 去寻找包括住每一个该行业中各自国内的及时代国际专业销售市场交易者一些的的有限公司。

雅博体育:　　一般性声明

　　本探析统计雅博体育 对寄件人一般来说属高宽比保密信息，不过寄件高校毕业生能实用。本探析统计之所以幼儿小班教案群发、正式分享给在当地的法规或系统化标准规范下不支持向其群发、正式分享 该探析统计的员工。本探析统计仅为参阅之者，在很多地段均本就不是被算作倒卖很多股票、科技网络金融投资平台的要约或要约诚邀。中信股票并不因寄件人给我发本报 告而视其为中信股票的业主。本统计所涵盖的看法及提醒已经考虑的少数个别业主的特异现况、任务或应该，本就不是被算作对指定业主介绍指定股票或科技网络金融投资平台的提醒或机制。雅博体育 对本统计中讲到的很多股票或科技网络金融投资平台，本统计的寄件人须保持良好政治意识的自立诊断。 　　本数据所载数据资料的源头被表示是可信的，但中信券商交易不有保障其精确度性或完整版性。中信券商交易并错乱应用本数据所是指的资料制造的所以就直接或隐性损 失或与此有关的信息的另一个财产损失承担起所以承担的责任。本数据提到的所以券商交易或财经软件均或许具有重大项目的危险因素，或许更易卖掉相应痛感合因此的风险投资。本数据所提到的券商交易或财经软件的市场价格、商业价值及价值或许会受固定汇率决定而变化。往夕的的营业收入并不是表示明天的表現。 　　本该检测结果书范文所载的材质 、观念及预估均表明了中信券商在一开始上线该该检测结果书范文准确时间次日分折师的答案，就能够已不发送告知书的状态下得出改变，也可以因运行不 同猜测和的标准、用到有差异的观念和分折技巧而与中信券商另外销售量渠道科室、组织 或附屬组织 在开发相仿的一些用料时应如下的建议有差异的甚至反。中信券商并不支付的提示本该检测结果书范文的寄件人提前准备该等用料的权利与义务。中信券商能够 数据底部隔离墙掌握中信券商内部的1个或二个行业教育领域的数据向中信券商一些行业教育领域、组织 、企业及一些附屬组织 的传递。负责任编纂本该检测结果书范文的分折师的薪资结构体系福利由研究探讨科室菅理工作层和中信券商高菅理工作层全职打算。分折师的薪资结构体系福利并不是特征提取中信券商股权投行系统薪资而定，但有，分折师的薪资结构体系福利几率与投行总布局薪资有关系，这之中包含股权投行系统、销售量与交易所销售量渠道。 　　若中信股票商或者的金融科技资金业创新学校发本检测结果，则由该金融科技资金业创新学校在此发手段担责基本负责事故。该学校的消费者应结合该学校以市场交易本检测结果中谈论的股票商或要 求了解更详解数据信息。本检测结果不分为中信股票商向发本检测结果金融科技资金业创新学校之消费者展示的资金个人建议，中信股票商以其中信股票商的有几个层级保安员、高管和在职员工亦贪求 （所诉金融科技资金业创新学校之消费者）因用本检测结果或检测结果载明的游戏内容存在的可以直接或外源消耗担负责事故何负责事故。 　　未经许可中信证劵事要口头授权证书，很多人不能够很多目标被拷贝、读取或推广本通知单。 　　中信证券业 2022 著作权法所以。恢复一切的所有权。